Sin embargo, si nos tomamos la molestia de analizar unas cuantas gráficas que muestran el comportamiento de las acciones de compañías importantes y de renombre mundial, veremos que su precio no se comporta de manera especial, sino que normalmente se limitan a imitar el comportamiento del mercado en general.

Puede que el hecho mencionado anteriormente no te sorprenda en absoluto, y hasta te parezca lógico que una acción cualquiera se limite a seguir el movimiento del mercado en general, pero si te detienes a reflexionar te darás cuenta que este hecho niega de plano la creencia popular respecto a qué fuerzas mueven el precio de los títulos de inversión.

¿Por qué?

Porque según el punto de vista más ampliamente aceptado, una acción se valora en el mercado en estricta concordancia con los principios fundamentales de la empresa que la emitió, lo cual significa que cuantos más sólidos sean los estados financieros y prospecciones de crecimiento y ganancias de esta compañía, mayor será el precio de su acción en el mercado abierto.

Por supuesto, el escenario contrario también es posible: tanto más bajo sería el precio de la acción de una compañía cuanto más endeble su situación financiera y perspectivas de futuras ganancias.

Pero no te engañes: a pesar de que la afirmación anterior suena muy linda y lógica… ¡Es totalmente falsa! (al menos, en el Corto Plazo).

Por ejemplo, si observamos gráficas históricas del mercado americano (con mucho el más desarrollado y el que marca el sentido de la economía mundial) veremos que hubo una gran caída desde el 2000 hasta el 2003.

A esta crisis se la ha llamado “el cash de las .COM”, ya que se supone que los precios del mercado se fueron inflando artificialmente durante los años precedentes a la crisis en torno de las flamantes empresas .COM y su brillante futuro; futuro que, al no haber sido sustentando por un crecimiento real en las ganancias de estas compañías, nunca llegó.

Sin embargo, es muy revelador notar que cuando el mercado se lanzó decididamente hacia abajo, TODAS LAS ACCIONES que cotizaban en él lo siguieron.
Aún las que pertenecían a empresas establecidas desde hacía décadas, y que poco o nada tenían que ver con Internet y el boom de las .COM

Coca Cola (KO), por ejemplo, registró una caída de su acción desde los U$S 88,94 en julio de 1998 a los U$S 37,01 de marzo de 2003.

¡Esto es una pérdida del 58,39 % del valor de mercado de la Compañía!

Ahora, reflexionemos un poco…

¿Qué dicta el “valor real” (llamado también “valor en libros”) de una empresa?

Para hacerlo simple, el valor real de una empresa está dado por sus activos (tangibles e intangibles) más su capacidad de convertir sus activos en dinero.

Llamamos “activos tangibles” a las propiedades inmobiliarias, plantas de fabricación, maquinaria, insumos, mobiliario, etc.

Los “activos intangibles” están compuestos por las patentes, marcas, derechos de propiedad intelectual, posicionamiento en el mercado, alianzas, etc.

Por otro lado, la “capacidad de convertir sus activos en dinero” es una característica propia de cada empresa, y es un excelente indicador del crecimiento futuro que cabe esperar.

Existen varios factores que se traducen en esta particular capacidad: la capacidad de la junta directiva y los administradores, el hecho de estar en una industria nueva y prometedora, poseer alguna ventaja competitiva única, etc.

En la práctica, y desde el punto de vista de un inversor, una empresa que tenga la capacidad de convertir U$S 1.000.000 en activos en una ganancia anual de U$S 250.000 será una mucho mejor opción que una que sólo pueda extraer de sus activos (valorados también en U$S 1 MM) apenas U$S 180.000

¿Por qué?

Simplemente porque la primer empresa tiene un ROI del 25%, y la segunda de sólo un 18%.

Volvamos ahora a Coca Cola.

¿Tú crees que las ventas de Coca Cola cayeron un 58% en el período 2000-2003?

¿O acaso habrá perdido todos los bienes inmobiliarios de la compañía?

¿Perdió quizá algunas importantes patentes en un juicio (muy, muy importantes si su valor ascendía al 60% de la compañía)?

Como seguramente sospechas, nada de esto sucedió en realidad.
Muchas de estas suposiciones son incluso, en la práctica, imposibles.

De hecho, y muy por el contrario, la empresa no sólo conservó intactos sus activos, sino que abrió importantes mercados durante ese período y sus ventas, como era de esperar, siguieron creciendo.

¿Por qué rayos entonces la compañía había perdido casi el 60% de su valor en 2003?

Te dejaré pensar un rato en esta pregunta…

Veamos algunos otros ejemplos:

IBM cae desde los U$S 134,27 en septiembre del 2000 a los 54,01 en octubre de 2002… ¡Un 58,88%!

MSFT (Microsoft) cae desde los U$S 53,81 en enero de 2000 hasta los U$S 18,06 en enero de 2001… ¡66,04 %!

WMT (Wall-Mart) cae desde los U$S 70,25 en enero de 2000 a los U$S 41,44 en octubre de 2000… ¡41%!

INTC (Intel) cae desde los U$S 75,81 en septiembre de 2000 hasta los U$S 12,95 en octubre de 2002… ¡Un impresionante 82,92%!

MOT (Motorola) cae desde los U$S 61,48 en marzo de 2000 hasta los U$S 7,30 en octubre de 2002… ¡Un increíble 88,13 %!

Como ves, las acciones de estas excelentes compañías, sólidas como una roca y de renombre internacional, sólo pudieron hacer lo que hacen las acciones de todas las compañías: seguir al mercado en las buenas y en las malas.

¡Aún cuando esto significa que una empresa como Motorola pierda casi el 90% de su valor de mercado!

En una palabra, si un inversor hubiera querido comprar Motorola en octubre de 2002… ¡Lo hubiera podido hacer con un descuento del 90%!

Por lo visto, la teoría general que dicta que los precios de mercado de las acciones son impuestos por el valor intrínseco de las empresas no sirve para nada en la práctica.

El mercado, lejos de ser un juicioso economista, es más bien aquel neurótico Mr. Market que con tanto acierto nos pintara Benjamín Graham.

La imagen que Graham nos propone acerca del Mercado es la siguiente.

Imaginemos que eres dueño de una parte de una empresa junto con otros inversores.

Uno de tus compañeros en esta inversión, llamado Mr. Market, es un sujeto maniaco-depresivo que cada día te ofrece comprar tu parte o venderte la suya a un determinado precio.

El ánimo de Mr. Market puede fluctuar entre un increíble optimismo y la más profunda de las depresiones.

De acuerdo a su puntual estado de ánimo, Mr. Market te ofrecerá un alto precio por tu parte en el negocio o bien querrá venderte la suya, convencido del valor astronómico de la compañía.

Otro día puede que Mr. Market no se encuentre tan optimista, lo vea todo negro, y esté muy dispuesto a venderte su parte de la compañía por centavos.

Algunos días Mr. Market no parece estar particularmente interesado en comprar o vender.

Como has adivinado, Mr. Market es un retrato sumamente acertado del Mercado de Valores.

El Mercado de Valores es en realidad, cual Mr. Market, un sujeto neurótico que a veces intenta vendernos una empresa por 10 veces su valor.
Otras veces, nos ofrece verdaderas gemas preciosas por centavos y está dispuesto a pagar millones por pompas de jabón.

Los inversores de largo plazo avanzados saben de la neurosis de Mr. Market, y por lo tanto, cuando están interesados en adquirir acciones de una compañía y Mr. Market se las ofrece a un alto precio, simplemente deciden esperar.

Saben que mañana, o la semana que viene, o tal vez el mes entrante, Mr. Market caerá en una de sus profundas depresiones y querrá venderles esta misma compañía con un 90% OFF. Además, les rogará que se la saquen de las manos.

¿Has adivinado ya qué cosa mueve en realidad los precios en la Bolsa de Valores?

¡Exacto!

El estado de ánimo del Mercado, es decir, de los inversores que participan en él.

Ahora, es bueno aclarar que si bien Mr. Market se comporta como todo un loco en el corto plazo ofreciendo comprar y vender empresas a precios totalmente irracionales, en el Largo Plazo es el más metódico y exigente tasador.

Así, cuando nos preguntamos qué fuerzas mueven al mercado, debemos hacer una clara diferencia entre el mercado visto desde una perspectiva de largo plazo, y el mercado a corto plazo.

Cuando observamos el mercado a largo plazo, es decir, durante un período de 10 años o más, nos damos cuenta que, a la larga, Mr. Market hace un buen trabajo y asigna a cada empresa un valor muy cercano a su “valor real”.

No obstante, si nos centramos en el corto plazo, veremos que las curvas de precio se dibujan con la forma de caóticos sobresaltos, guiados únicamente por el ánimo imperante entre los traders.

¿Cómo se explica este irracional movimiento de los precios que tiene lugar en el Corto Plazo?

Como todos sabemos, los precios de los títulos de inversión en el Mercado están gobernados por la Ley de la Oferta y la Demanda.

De acuerdo a esta ley, si en un momento dado existen más compradores que vendedores, el precio subirá.

Si, por el contrario, hay más vendedores que compradores, el precio caerá.

¿Recuerdas que los más importantes en nosotros los inversores es controlar nuestras emociones frente al mercado?

Pues bien, cuando hablo de controlar las emociones, me refiero en realidad a dos emociones muy concretas: el Miedo y la Ambición.

Y cuando digo que lo que mueve el Mercado en el Corto Plazo es él ánimo de los Traders, me refiero particularmente a cuál de éstas dos emociones dominan a los inversores.

¿Los inversores se sienten optimistas y se están dejando llevar por su ambición?

¿O quizá los inversores comienzan a deprimirse, ven el futuro negro, y están empezando a ser embargados por el miedo?

Veamos ahora en detalle de qué manera el Miedo y la Ambición se apoderan del ánimo de los inversores y mueven el Mercado de Valores:

La acción de una compañía XXX se está cotizando en un nivel de precios que resulta atractivo para un número importante de inversores. Estos inversores son optimistas acerca del futuro de la empresa que ha emitido estas acciones, y consideran que su precio de mercado es una ganga y no tardará el subir.

1. Un número importante de inversores compra la acción de XXX, especulando con su inminente alza. Este evento desequilibra la balanza de la oferta y a demanda y, como ahora hay más compradores, el precio de la acción efectivamente sube.
2. La incipiente suba de precios de la acción atrae la atención de nuevos inversores, que convencidos de que éste es apenas el comienzo de un movimiento alcista, compran a su vez la acción. Resultado: la acción sigue subiendo, incrementando su velocidad en la medida que grupos más numerosos de inversores la adquieren.
3. La fuerte alza de la acción provocada por la creciente cantidad de inversores que la compraron desata una verdadera fiebre de optimismo entre los inversores, y más y más inversores comienzan a comprar grandes volúmenes de acciones. La Ambición ha hecho presa del Mercado.
4. Por un tiempo, la acción sigue subiendo más y más, impulsada por nuevos inversores que, cegados por la ambición y el optimismo, no pueden ver que la corrida al alza inevitablemente tendrá que terminar muy pronto.
5. Aquellos inversores que entraron al principio del movimiento, empiezan a salirse de sus posiciones vendiendo la acción para ver realizadas sus ganancias. El menor flujo de compradores y la aparición de algunas órdenes de venta empiezan a detener el movimiento alcista.
6. Ante el enfriamiento del movimiento alcista, otros inversores empiezan a dudar acerca de su continuidad, y muchos de ellos deciden salirse vendiendo sus acciones. El ingreso de nuevas órdenes de venta sumado a las pocas órdenes de compra de quienes aún confían en el alza, empiezan a formar una importante resistencia al movimiento alcista.
7. Más y más inversores pierden toda confianza en el movimiento alcista, y empiezan a liquidar sus posiciones (vender sus acciones). La avalancha de ventas vuelve a desequilibrar la balanza y los precios empiezan a caer.
8. Ante la visible caída de precios, muchos más inversores empiezan a vender sus acciones en un intento de salvar parte de sus ganancias o, al menos, recortar las pérdidas. Esto causa una mayor caída en los precios.
9. En este punto el Miedo hace presa de los inversores: todos tratan de vender cuanto antes sus acciones, y cuánto más ventas se producen, tanto más rápido se desploma el mercado.
10. En la medida que el mercado se desploma más y más rápido, el Miedo se trasforma en Pánico y la locura se apodera del mercado nuevamente: Miles y miles de inversores empiezan a liquidar sus acciones simultáneamente, llevando al mercado a caer en picada.
    En este momento casi no existen compradores que puedan frenar en movimiento a la baja.
11. Finalmente, el precio de la acción llega a un punto en que resulta atractiva para nuevos inversores. La afluencia de nuevas órdenes de compra sumada a las pocas órdenes de venta (desde que la mayoría de los inversores del ciclo previo ya se ha salido del mercado) le pone un freno a la caída, formando un soporte.
12. El soporte formado convence a nuevos compradores de adquirir la acción. Estas nuevas órdenes de compra provocan el inicio de un nuevo ciclo de movimiento alcista.
13. Y el ciclo vuelve empezar por el Paso 1.

Creo que ahora puedes ver con claridad de qué forma y por qué medios el Miedo y la Ambición mueven efectivamente a los mercados financieros.

Incluso el proceso descripto anteriormente es apenas la mitad de la verdad, ya que como en el Mercado de Valores no sólo se puede ganar dinero cuando un título de inversión incrementa su precio, sino también cuando su precio cae; cabría describir un proceso análogo pero opuesto que contemple las emociones de aquellos inversores que esperan que el movimiento alcista se detenga para sumarse al naciente movimiento bajista con el objetivo de ganar dinero con esta baja de precios.

Así como aquellos inversores que se salen del mercado vendiendo sus acciones para realizar sus ganancias frenan el movimiento alcista; de la misma manera, los inversores que entraron vendiendo acciones al inicio de la caída frenan el movimiento bajista al salirse del mercado comprando acciones a un precio más bajo, para realizar así sus ganancias.

Pero en este momento quiero llamarte la atención sobre un aspecto de suma importancia:

En el Mercado existen dos tipos de inversores:

1. Los que se dejan dominar por el Miedo y la Ambición, y
2. Los que Ganan Dinero.

Debes comprender que quienes no dominan sus emociones, es decir, quienes se dejan llevar por el miedo y la ambición reinantes en el mercado, siempre entran a una operación demasiado tarde, o se salen de ella demasiado pronto.

La ambición lleva a los inversores a meterse en un movimiento alcista (o bajista) ya desarrollado sin darse cuenta que el sentido del mercado está a punto de cambiar.

El miedo impulsa a los inversores a salirse de una operación ganadora ante el primer retroceso, justo antes de que el mercado de la vuelta y empiece a correr en su favor.

Como bien sabes, las estadísticas dicen que el 90% de quienes invierten su dinero en la Bolsa de Valores pierden consistentemente.

Este nutrido grupo está compuesto, sobre todo, por profesionales, economistas, y dueños de grandes corporaciones.

Sólo el 10% de los inversores gana dinero consiste mente en este negocio.

Las estadísticas prueban que este reducido grupo de ganadores está compuesto mayoritariamente por personas con muy poca o nula formación académica.

Destacan aquí a menudo las mujeres e individuos que ni siquiera llegaron a completar sus estudios secundarios.

¿Sorprendido?

Resulta evidente que no son la formación académica, ni el dinero, los contactos o la información privilegiada los que definen a un ganador en este negocio.
Sino ¿Por qué grandes fondos de inversión se han ido a la quiebra? “ Al colapso total “Teniendo los mejores analistas técnico y fundamental, los mejores economista, mas grandes genio de la matemática financiera y la mayor información privilegiada a su disposición.

¿Sabes que se necesita para estar entre el 10% que gana dinero consistentemente en la Bolsa de Valores?

¡Acertaste!

No dejarse dominar jamás por el Miedo y la Ambición, que son las dos emociones humanas que devastan los mercados.

Te recomiendo enfáticamente reflexionar sobre todo lo que hemos tratado en esta información . Léela una y otra vez y medita en estos conceptos todo el tiempo que sea necesario.

Si logras aprender esto que aquí te enseño te convertirás de seguro en un verdadero triunfador en los mercados financieros.

Si no lo entiendes, o no lo aplicas, te dejarás arrastrar por el estado de ánimo general, por el miedo o la ambición, y pasaras a engrosar las filas de por sí densamente pobladas de los perdedores.

Por favor, no tomes esto a la ligera: es la Clave del Éxito en la Bolsa de Valores.

Nos encontraremos mañana para reponernos de una perdida catastróficas; hay personas y instituciones que lo han perdido todo en los mercados financieros.
¿Es recomendable invertir en acciones en la Bolsa de Valores?

Hasta entonces.

Un saludo cordial:
JUAN CARELA:
telefonomilvio@gmail.com

La fórmula se escribió por primera vez en los primeros años de la década de 1970, pero su historia comienza muchos años antes, en el mercado de arroz de Dojima en el siglo XVII en Japón, donde se escribían contratos de futuros para los comerciantes del arroz. Un contrato de futuros simple dice que una persona acordará comprar arroz de otra persona en un año, a un precio que acuerdan al momento de la firma.

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En el siglo XX, la Bolsa de Comercio de Chicago era el lugar para que los comerciantes negociaran no sólo futuros sino contratos de opciones. Un ejemplo de esto último es un contrato en el que se acuerda comprar arroz en cualquier momento durante un año, a un precio convenido con la firma, pero que es opcional.

Es posible imaginarse por qué uno de estos contratos puede ser útil. Si alguien tiene una cadena grande de restaurantes de hamburguesas, pero no sabe cuánta carne necesitará comprar el próximo año -y está nervioso de que el precio pueda subir- entonces lo único que tiene que hacer es comprar unas opciones en carne.

Pero eso genera un problema: ¿Cuánto debería estar pagando por esas opciones? ¿Cuánto valen? Es precisamente acá donde puede ayudar la fórmula revolucionaria Black-Scholes.

El precio de una hamburguesa

“El problema que trata de solucionar es definir el valor del derecho, pero no de la obligación, para comprar un activo particular a un precio específico, dentro de un periodo determinado o al final de él”, dice Myron Scholes, profesor de finanzas de la Facultad de Negocios de la Universidad de Stanford, en Estados Unidos, y -por supuesto- co_inventor de la fórmula Black-Scholes.

Una parte del rompecabezas era la pregunta del riesgo: el valor de una opción para comprar carne a un precio, digamos, de US$2 por un kilo depende del precio de la carne y cómo ese precio se está moviendo.

Pero la conexión entre el precio de la carne y el valor de la opción de la carne no varía de una manera sencilla. Depende de qué tan probable sea la utilización de la acción. Eso, a su vez, depende del precio de la opción y del precio de la carne. Todas las variables parecen estar enredadas de manera impenetrable.

Scholes trabajó en el problema con su colega, Fischer Black, y descubrió que si alguien tiene el portafolio de carne correcto, además de las opciones para comprar y vender carne, esa persona tiene un portafolio excelente y totalmente sin riesgos. Como ya conoce el precio de la carne y el precio de los activos libres de riesgo, si mira la diferencia entre ellos puede calcular el precio de esas opciones de carne. Esa es la idea básica. Los detalles son excesivamente complicados.

En la tienda de dulces

El método Black-Scholes resultó ser una forma no sólo para calcular el valor de las opciones pero también todo tipo de activos financieros.

“Éramos como niños en un almacén de dulces, en el sentido que describíamos opciones en todos lados, las opciones estaban presentes en todo lo que hacíamos en la vida”, dice Scholes.

Pero Black y Scholes no eran los únicos niños en la tienda de dulces, dice Ian Stewart, cuyo libro argumenta que la Black-Scholes fue una invención peligrosa.

“Lo que hizo la ecuación fue darles a todos la confianza para comerciar con opciones y, de manera muy rápida, con unas opciones financieras mucho más complicadas, que se conocen como derivados financieros”, dice.
Pero a medida que los bancos y fondos de cobertura se basaron cada vez más en sus ecuaciones, se hicieron más y más vulnerables a los errores o simplificaciones en las matemáticas.

“La ecuación se basa en la idea de que los grandes movimientos son en realidad muy, muy raros. El problema es que los mercados reales tienen estos grandes cambios mucho más a menudo de lo que este modelo predice”, dice Stewart. “Y el otro problema es que todo el mundo está siguiendo los mismos principios matemáticos, por lo que todos vamos a obtener la misma respuesta.”

La llegada de los genios

¿La culpa fue de las matemáticas?

Ian Stewart afirma que la ecuación Black-Scholes cambió el mundo. ¿Pero realmente cree que las matemáticas causaron la crisis financiera?

“Fue el abuso de su ecuación lo que causó el problema, y yo no creo que se puede culpar a los inventores de una ecuación, si alguien viene y lo utiliza mal”, dice.

Black-Scholes cambió la cultura de Wall Street, que pasó de ser un lugar donde las personas comerciaban con base en el sentido común, experiencia e intuición, a un lugar donde la computadora decía sí o no.
Pero en realidad, ¿es justo culpar a Black-Scholes por lo que siguió?

“La tecnología Black-Scholes tiene reglas y requisitos muy específicos”, dice Scholes.

“Esta tecnología atrajo o hizo que los bancos de inversión contrataran a personas que tenían habilidades cuantitativas o matemáticas. Eso lo acepto. A continuación, desarrollaron productos y tecnologías propias.”

No todas las tecnologías posteriores, dice Scholes, eran lo suficientemente buenas. “[Algunas] tenía supuestos equivocados, o utilizaban datos de forma incorrecta para calibrar sus modelos, o las personas que utilizaban los modelos no sabían cómo hacerlo”.

Scholes argumenta que no hay vuelta atrás. “La cuestión fundamental es que las tecnologías cuantitativas en las finanzas sobrevivirán y crecerán, y seguirán evolucionando con el tiempo”, dice.

El trabajo de Scholes había inspirado a una generación de genios matemáticos de Wall Street, y en la década de 1990, él ya era un jugador en el mundo de las finanzas, como socio de un fondo de cobertura llamado Long-Term Capital Management.

“La idea de esta empresa era que iba a basar sus transacciones en principios matemáticos, tales como la ecuación de Black-Scholes. Y realmente fue un éxito sorprendente, al comienzo”, dice Stewart. “Fue superando a las compañías tradicionales muy notablemente y todo se veía bien.”

Pero no terminó bien. Long-Term Capital Management se encontró con, entre otras cosas, la crisis financiera rusa. La empresa perdió US$ 4 mil millones en el curso de seis semanas. Fue rescatada por un consorcio de bancos que habían sido reunidos por la Reserva Federal. Y – en el momento – se convirtió en una noticia muy, muy grande. Todo esto sucedía en agosto y septiembre de 1998, menos de un año después de Scholes había sido galardonado con el premio Nobel.

Lecciones:

Stewart dice que las lecciones del caso Long-Term Capital Management son evidentes. “Se demostró la peligrosidad de este tipo de transacciones basadas en algoritmos si no se vigilaban algunos de los indicadores de que las personas más convencionales utilizaban”, dice. “Ellos [Long-Term Capital Management] se comprometieron a seguir adelante con el sistema que tenían. Y salió mal.”

Scholes dice que eso no es lo que sucedió en absoluto. “No tuvo nada que ver con las ecuaciones y nada que ver con los modelos”, dice. “Yo no estaba manejando la empresa, permítanme ser muy claro al respecto. No existía la capacidad para soportar el choque que se produjo en el mercado en el verano y otoño de finales de 1998. Así que fue sólo una cuestión de la asunción de riesgos. No fue una cuestión de modelos”.

Esto es algo que la gente se sigue discutiendo mas una década después. ¿Fue el colapso de Long-Term Capital Management el fracaso de los métodos matemáticos para las finanzas o, como dice Scholes, fue simplemente un caso de operadores financieros que tomaron demasiado riesgo contra el mejor juicio de los expertos matemáticos?

Diez años después de Long-Term Capital Management, Lehman Brothers se derrumbó. Y el debate sobre Black-Scholes es ahora un debate más amplio sobre el papel de las ecuaciones matemáticas en las finanzas.

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El Especialista: el trabaja en el Intercambio; su labor es asegurarse que las acciones se negocien adecuadamente, poniendo, comprando y vendiendo acciones. Ellos añaden liquidez al mercado. Asegurando que traders puedan vender o comprar la acción.

Market Maker: este es un corredor/agente que hace la misma función que el especialista con la excepción que trabajan en el mercado “Over the Counter” (OTC). También tiene un inventario de acciones y pone ofertas y demandas para asegurar que hay liquidez en el mercado.

El Corredor de Bolsa: este pone al inversionista en contacto con el mercado, permitiendo al inversionista comprar o vender su acción. El también puede dar recomendaciones de cual acción es buena para comprar, o ayudarte escoger un portafolio de inversiones diferentes.

El inversionista individual: este es usted. Inviertes en el mercado de valores para crear su portafolio y participar en el crecimiento y los dividendos que las acciones proveen.

El inversionista institucional: el inversionista profesional que invierte grandes cantidades de dinero en acciones o en la bolsa de valores. Estos inversionistas son considerados muy sofisticados y bien informados, y por eso tienen mucha influencia en el precio de una acción. Inversionistas institucionales incluyen fondos de pensión, compañías de seguro y fondos mutuos.

El fondo mutuo: es una compañía que compra un grupo de acciones y a su vez las vende en forma de fondos mutuos al publico. El fondo mutuo compra acciones en grandes cantidades y puede tener influencia en el precio de una acción.

El hedge fund, o fondo de cobertura: trabaja como un fondo mutuo y es un jugador muy fuerte en el mercado de valores. Los hedge funds son fondos privados que tienen mucho dinero, y en el momento, tienen más influencia en el mercado que cualquier otro grupo.

Los reguladores: estos son personas que vigilan el mercado, asegurándose que todos los jugadores siguen las reglas. Todos los intercambios y el NASDAQ tiene reguladores, pero el SEC es la agencia de gobierno federal que protege los inversionistas individuales, para que no les hagan trampa.

Analistas financieros: personas que analizan los fundamentos de una compañía. Tal como el balance, el estado de cuenta, etc. y compara esta información con el sector de la compañía. Ellos hacen recomendaciones de “upgrade” o “downgrade” de acciones basado en sus opiniones e investigaciones. Estas personas le dan recomendaciones a los corredores de bolsa, y a su vez se lo dan al inversionista.

Analistas técnicos: personas que analizan los movimientos gráficos de una compañía, y tratan a determinar lo que la acción va hacer basado en sus conocimientos gráficos.

Investment Bankers: bancos que dan opiniones a compañías que van a emitir IPOs, ayudandolos a decidir el precio de las acciones. También recomiendan a compañías con mergers y acquisitions.

Day traders: Individuos que tratan de capitalizar en las fluctuaciones diarias del mercado. Estos hacen varias transacciones en un día y solo aguantan la acción por un corto periodo de tiempo, a veces minutos o horas, pero nunca a largo plazo.

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Los intereses que se pagarán por la deuda pública equivalen al 13,4% de los 214.701 millones de gastos contemplados en los Presupuestos Generales del Estado de 2012. Los presupuestos contemplan un tijeretazo de 27.300 millones de euros para reducir el déficit de todas las administraciones públicas desde el 8,51% al 5,3% del PIB.

Hay previsto emitir 186.100 millones de euros de deuda en 2012. Ello servirá para cubrir las necesidades de financiación del Tesoro Público, 36.826 millones de euros, y las amortizaciones de deuda, que incluyen la emisión de 149.300 millones en letras a vencimiento este mismo año. La deuda viva rondará los 628.900 millones de euros este año, una cartera compuesta en un 84,2% por bonos y obligaciones a largo plazo; un 14,6% en letras a corto plazo; y un 1,2% en otro tipo de endeudamiento. No ha compensado ninguna noticia como la del dividendo del Banco Santander porque , a su vez, han vuelto a salir pésimas noticias macro del paro.

No me queda más que agradecerte el tiempo que le dedicarás a la lectura del mismo y te aseguro que, tras finalizarla, te habrás sentido sumamente satisfecho de haber invertido tu tiempo en esto…

Que comencemos…

El “mercado”

En su forma más simple, el “mercado” funciona por una razón: la existencia de compradores que desean comprar el instrumento o bien que se intercambia y vendedores que puedan ofrecer dicho instrumento o bien.

En otras palabras: tiene que haber alguien que quiera/pueda comprar y alguien que quiera/pueda vender en un momento determinado.

Por supuesto, estoy refiriéndome a cualquier tipo de mercado: el de divisas y el de las acciones, pero también el de los inmuebles, el de los comodities petróleo, los metales, y el de las frutas en el mercado.
Si no se encuentran esas dos partes en algún momento en el tiempo, la noción de “mercado”, como la comprendemos en este mundo, no sería posible.

¿Demasiado sencillo verdad? Espero que así sea.

Los mercados financieros

Como dijimos, esta idea es aplicable a cualquier tipo de mercado financiero; todos los instrumentos financieros están sujetos a esta evidente condición.

Pero hay algo curioso acerca de los mercados financieros…

Contrario a lo que ocurre en otro tipo de mercados, cuando estamos operando instrumentos financieros nos valemos de ciertos criterios específicos y muy particulares a estos mercados para decidir cuándo es el mejor momento para comprar o vender.

Pongamos, entonces, un ejemplo:

En este momento, miles de personas en todo el mundo pueden estar observando una gráfica diaria del EURUSD. Esencialmente, todos están viendo la misma gráfica, que no es más que la representación visual del movimiento del precio en dicha paridad a través del tiempo. Repito: la misma gráfica…

Sin embargo, una parte de ellos está pensando en iniciar posiciones de venta y la otra parte está pensando en iniciar posiciones de compra. ¿Cómo es eso posible? ¿No quedamos que todos están viendo lo mismo?
Así, estimado lector, la pregunta del siglo es:

¿Cómo es posible que viendo el mismo conjunto de datos algunos piensen que comprar es la decisión más acertada y otros tantos piensen que vender es la decisión más correcta?.

¿Interesante verdad? ¡Por supuesto que sí!

Las convicciones

Contrario a lo que muchas personas piensan, cuando hablamos de creencias no estamos necesariamente hablando de algo que es mentira.

De hecho, cuando hablamos de creencias nos referimos a una idea que no podemos percibir como realidad tangible, sino solamente podemos percibir su efecto en la misma.

Dicho de otro modo: no es posible evaluar con precisión a una creencia en términos de su veracidad; a lo que aspiramos es a evaluarla en términos de su utilidad o uso.

La estructura de las creencias

Llevo muchos años estudiando el campo del comportamiento humano (muchos más de los que llevo operando en el mercado bursátil) y desarrollando modelos sobre el mismo. Y fue justamente mi curiosidad acerca de las creencias lo que me llevó a interesarme tanto en esta área del conocimiento.

En mi búsqueda inicial encontré con rapidez que, contrario a lo que el sentido común nos dictaría, no fue el campo de la Psicología el que ofreció un modelo claro y muy preciso para explicar el modo en el que los seres humanos construimos nuestras creencias y las hacemos funcionar en la realidad; dicho modelo fue ofrecido por el campo de la Lingüística, área en la que analizo desde entonces.

No te voy a atormentar con teorías lingüísticas para explicar lo que nos incumbe aquí -harto interesantes pero ciertamente complejas y probablemente irrelevantes para nuestros fines-; sin embargo, sí tomaré prestadas algunas ideas provenientes de la antes llamada “Gramática Generativa Transformacional” (ahora “Programa Minimalista” y “X Bar Theory”) que te conviene comprender. Prometo hacerlo simple y muy claro.

Un conjunto de las estructuras lingüísticas más sencillas para explicar nuestro razonamiento es el que denota implicación y, en algunos casos, causalidad. El formato clásico es el conocido como “X implica Y” (X→Y).
Sé que podría parecer complicado pero pon atención. Pongamos un hecho muy común entre traders técnicos y propongamos dos posibles inferencias a partir del mismo hecho:

Hecho (X):
El precio está tocando una zona de resistencia.
Inferencia 1 (Y1):
El precio va a rebotar hacia abajo.
Inferencia 2 (Y2):
El precio va a romper hacia arriba.

Así, el formato completo queda como sigue:
Creencia 1 (X→Y1):
El precio está tocando una zona de resistencia → El precio va a rebotar hacia abajo.
Creencia 2 (X→Y2):
El precio está tocando una zona de resistencia → El precio va a romper hacia arriba.

Tres puntos:

1. La realidad verificable (X) es común a ambas creencias. X es la materia prima de la que extraemos nuestras creencias.
2. Las inferencias (Y1 y Y2) que resulta de la realidad verificable es lo que diferencia a las creencias. Y es lo que solamente existe en nuestra cabeza.
3. Cada vez que establecemos o utilizamos una relación entre X y Y, estamos estableciendo o utilizando una creencia. Siempre (¿Siempre, siempre? Sí. ¡Siempre, siempre!).

¿Notas la importancia de esto para tu trading cotidiano? Si no es así, te lo voy a decir en unos segundos… Quédate conmigo.

Y todo esto, ¿a mí qué me importa?

Para tomar decisiones en un mercado financiero, hay diversas posibilidades y una amplia gama de combinaciones entre ellas. Por ejemplo:

• Hay traders que deciden entrar al mercado a partir de la dinámica entre la oferta y la demanda que perciben.
• Hay traders que deciden entrar al mercado a partir de los patrones que el precio ha formado en el pasado en un gráfico.
• Hay traders que deciden entrar al mercado a partir de la valoración general presente del instrumento que analizan.
• Hay traders que deciden entrar al mercado a partir del vaticinio del azar.

No importa si te consideras a ti mismo como un trader fundamental, técnico, del sentimiento o azaroso; si tienes un sistema de trading (bueno o malo, consistente o intermitente, que te hace ganar dinero o perder dinero), éste está necesariamente constituido por un gran número de creencias que tienes acerca del mercado, es decir, por un gran número de estructuras “X→Y”.

Estas creencias van a estar funcionando cada vez que analices el mercado. En otras palabras: vas a estar filtrando los datos que estés analizando.

¿Filtrar? Sí. Vas a tamizar la información que percibas, seleccionando (te des cuenta o no) el fragmento de la realidad que tenga sentido con tus creencias y que las verifique en tu experiencia.
Dicho de un modo más burdo: vas a hacer lo que sea necesario para mantener intactas tus creencias (te des cuenta de ello o no).

En nuestro ejemplo anterior, supongamos que, tras haber tocado la zona de resistencia que ambos traders técnicos identificaron en sus gráficos, el precio terminó rebotando hacia abajo.

El trader que tiene la creencia 1 dirá:
¡Lo ves! Era obvio que el precio rebotara hacia abajo. Por eso, lo más inteligente es vender en este momento.

Sin embargo, el trader que tiene la creencia 2 dirá:
Hummm… El precio tiene que romper la resistencia en algún momento. Este rebote debe ser solamente una retracción temporal. Por eso, lo más inteligente es comprar en este momento.

¿Cuál de los dos tiene razón? ¿Cuál de los dos está haciendo una evaluación acertada acerca de la misma realidad? Otra vez, ¡no podemos saberlo con certeza! Al menos, no por ahora, ¿cierto?

¿Recuerdas que dijimos que no evaluamos a las creencias por su veracidad sino por su utilidad? Aquí es en donde entra en el juego la habilidad del trader para poder evaluar con precisión su sistema de trading (y, por ende, las creencias que utiliza para operar).

Debes ser capaz de identificar las creencias que constituyen a tu sistema de trading, de modo que puedas ubicar las que sí te están sirviendo para generar dinero y las que deberías cambiar lo más pronto posible.
La dificultad radica en que, usualmente, las creencias funcionan por debajo de nuestro nivel de conciencia cotidiano.

En el caso de los sistemas de trading, un día decidimos que ciertas creencias tenían más sentido para nosotros y las incorporamos a nuestra metodología para operar. Cuando ya se han apuntalado en nuestra mente (ya sea porque hemos visto que funcionan algunas veces o simplemente porque tenemos fe en que la próxima vez funcionarán mejor) es muy fácil que lleguemos a confundir la realidad con las creencias que hemos formado a partir de ella.

La habilidad que tienes para ver que una cosa son tus creencias y otra cosa es la realidad determina en gran medida tu flexibilidad para adaptarte a las condiciones que el mercado te presenta.

Lo que los traders operamos: Las creencias

Si tomamos decisiones todo el tiempo a partir de las creencias que hemos construido a partir de los datos que analizamos provenientes del “mercado”, entonces todo el tiempo estamos operando nuestras creencias del mercado y no el mercado mismo.

En la primera parte de este artículo, puse en la mesa una pregunta: ¿Cómo es posible que viendo el mismo conjunto de datos algunos piensen que comprar es la decisión más acertada y otros tantos piensen que vender es la decisión más correcta?

La respuesta es sencilla ahora: lo que ocurre es que tienen creencias diferentes acerca del mercado. A partir de la misma información, algunos creen que lo más acertado es comprar y otros creen que lo más acertado es vender.

De hecho, si no operáramos nuestras creencias acerca del mercado, éste último no sería posible: tiene que haber alguien que quiera/pueda comprar y alguien que quiera/pueda vender en un momento y un precio determinado, ¿recuerdas?

Con otras palabras: si operáramos la realidad misma, todos tomaríamos la misma decisión al analizar la dinámica oferta/demanda, al ver un gráfico, al analizar el sentimiento del mercado, al observar el movimiento de la volatilidad… y eso que llamamos “mercado” no sería posible. Todos decidiríamos comprar en un momento determinado y, entonces, no habría vendedores; todos decidiríamos vender en un momento determinado y, entonces, no habría compradores.

Epílogo:

Cuando desarrolles un sistema de trading idóneo para ti, mantén esto en mente: esto es sólo lo que crees acerca del mercado.

¿Está bien o mal? ¿Estás en lo correcto o no? ¡No importa! Las verdaderas preguntas son: ¿Te es útil o no? ¿Sirve para obtener tus objetivos o no?

Si eres capaz de identificar bajo qué contextos tus creencias acerca del mercado no son útiles significa que estás siendo capaz de aceptar que no siempre tienes la razón. Esto es el primer paso (y el necesario) para eso que llamamos aprender.

Corolario:

Cuando estés evaluando tu desempeño como trader (y muy probablemente en muchos otros contextos), mantén esto en mente: Lo que importa aquí son los resultados positivo que obtienes, independientemente de que puedas demostrar o no que eres tú el que tiene la razón.

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Este es el gran dato de la semana y las espectativas están en como responderá el mercado ante ello. Adicionalmente cabe destacar:

• BBVA Dividendo abril 2012
• Calendario Dividendo BBVA abril 2012
• Dividendos abril 2012

Es cierto que la facilidad de acceso, la inversiones iniciales reducidas y la obtención de un ROI óptimo, en términos puramente pecuniarios y partiendo de la base del compromiso, la constancia y la perseverancia, como pilares que sustentan la consecución de objetivos, unido a la delicada situación económica que vuelve a empeorar en países como España donde, vuelve a subir el desempleo y donde el despegue económico tarda en llegar. Están llevando a muchos jóvenes y no tan jóvenes a planteare el emprendimiento como una forma de vida, con tal de no emigrar.

Una muy buena decisión si tenemos en cuenta que nuevas profesiones nacen al amparo de las necesidades que se van generando de las alianzas, sinergias e interacción de usuarios unidos por necesidades, intereses, bienes y servicios.

Dentro de las iniciativas que se proyectan al amparo del emprendimiento para 2012, la construcción de comunidades en red, la biotecnología y el sector de las energías limpias, y el mercado publicitario de los citados nichos económicos, siguen siendo parte de los pilares fundamentales de la generación de confianza, esencial para la reputación y esencial tanto para el nuevo como para el veterano inversor.

Estos rubros de actividad se encuentran en total expansión. La innovación y la emergencia son características fundamentales de su estado cambiante. Su crecimiento y la exaltación constante de las fortalezas que subyacen en dichos campos, en esencia se ven igualmente favorecidos por la eclosión sin parangón de su marketing y publicidad. Que representan una confianza añadida.

Estos emprendedores e inversores inician su andadura con una gran fortaleza en su haber, la confianza hoy más que nunca es considerada una variable imprescindible y contar con ella supone la apertura horizontal a contactos y negocios a los que antes no era posible acceder.

Finalmente, el auge inversor y emprendedor, insistamos en que se encuentra sustentado por una publicidad híper segmentada procedente de la información subyacente en la interrelación de los usuarios, así como en las estrategias de marketing basadas y centradas en el crecimiento de la “tela de araña” que los lleva a situarse ante un escenario de grandes posibilidades de futuro.

Contrario a lo que se piensa, los operadores de alta frecuencia contribuyen a combatir la volatilidad del mercado bursátil.

El mercado de valores nunca ha lucido tan trastornado, en un día el índice Dow sube y baja 500 puntos con una volatilidad sin precedentes. Los inversionistas y las autoridades reguladoras culpan a los sistemas computarizados que procesan transacciones a velocidades ultra rápidas, y que hoy dominan en los mercados de valores, representando cerca del 75% de todas las transacciones bursátiles.

La Comisión de Bolsa y Valores y la Comisión de Comercio en Futuros sobre Mercancías de Estados Unidos están investigando si son estas operaciones informatizadas las causantes de las bruscas oscilaciones, y si deben ser controladas. Los grandes gestores de capital en firmas como Neuberger Berman e Invesco sostienen que, cuando hay noticias negativas, dichas plataformas ultra rápidas ejecutan ventas como una muchedumbre en pánico, magnificando las pérdidas en los planes de ahorro para el retiro y los planes de pensiones. El presidente del fondo Investment Management Association estima que esa práctica no tiene ‘valor económico’ y ‘ordeña’ el dinero de los inversionistas.

Pero no anticipemos culpables. Resulta que los operadores de alta frecuencia o high-frequency traders de hecho contribuyen a combatir la volatilidad, a la vez que reducen los costos de negociación para los inversionistas. Estos ‘magos’ del trading automático son, esencialmente, creadores de mercado. Ellos colocan órdenes de compra o de venta para miles de acciones en varias bolsas, desde la NYSE Arca al Bloomberg Tradebook. Todo radica en la velocidad: su objetivo es comprar acciones de un fondo mutuo o un fondo de pensiones, luego vender esos activos en cuestión de segundos, embolsándose una parte del spread (la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta), que por lo general es una ganancia de fracciones de centavo de dólar por acción. “Yo diría que el auge de la transacción de alta frecuencia ha ayudado a reducir los costos de negociación en un 50% en 10 años”, comenta Michael Mendelson, socio del fondo hedge AQR Capital, con 40,000 millones de dólares (mdd) bajo gestión.

Esos centavitos de dólar se acumulan. Durante un día de transacciones en agosto, estos operadores ‘amasaron’ 60 millones de dólares en ganancias, reconoce Tabb Group, una firma neoyorquina de investigación de mercado.
Si bien grandes firmas de Wall Street como Goldman Sachs y Credit Suisse ejecutan operaciones de alta frecuencia, el campo está dominado por empresas independientes como Getco y Tradeworx, así como cientos de pequeñas corredurías equipadas con computadoras y algoritmos para competir con los gigantes. Los operadores de alta frecuencia más sofisticados generan una ganancia adicional practicando el arbitraje, pero siempre buscan vender pronto lo que compran. Eso los distingue del otro grupo de traders informatizados que son verdaderos amantes del riesgo: los fondos conocidos como ‘quant funds’ cuyas decisiones de inversión se hacen con base en análisis cuantitativo, arbitraje estadístico, valorización y momentum; éstos colocan grandes apuestas de largo plazo en compañías e índices.

¿Qué es, entonces, lo que realmente ocasiona la volatilidad actual? Es posible que tampoco sean los fondos quant. “Cuando el mercado presenta una liquidación de pánico, es más probable que estemos del otro lado de la transacción -comprando, no vendiendo-”, explica Mendelson. No, los bandazos bursátiles provienen de los gestores de dinero y de los inversionistas minoristas, que de pronto se dieron cuenta que, debido a la degradación en la calificación de la deuda estadounidense o a la inminente crisis bancaria en Europa, el mundo es más riesgoso de lo que pensaban. Es la huida de los títulos hacia el oro y los bonos la causa de esos enormes descensos. El trading de alta frecuencia en realidad limita el daño, proporcionando liquidez a los mercados como nunca la habían tenido. No confundamos las computadoras, la velocidad y los algoritmos con las secuelas del miedo.

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Teorías que parecían de las más sólidas, hoy se cuestionan y discuten. La tradicional estrategia de comprar acciones a largo plazo y dormir tranquilo no funcionó durante el último período de 30 años. Sepa cuáles son las nuevas teorías de las cuales se está hablando en la actualidad.

El mundo de las inversiones está en constante revisión. Los especialistas ven el presente y con ojos de esta nueva realidad, cuestionan las estrategias que funcionaron en el pasado. Estos especialistas se animan, inclusive, a cuestionar las teorías que por décadas guiaron a los inversores de todo el planeta. El nuevo mundo que vivimos hoy es la justificación a ese comportamiento.

La tecnología, la comunicación y la globalización son tres de las fuerzas más importantes que explican el nuevo mundo híper conectado en el cual vivimos. Al mismo tiempo, también podemos encontrar muchas diferencias geopolíticas.

Estados Unidos perdiendo su liderazgo como consecuencia del crecimiento de China y otros países emergentes, el mundo central -con Estados Unidos y Europa a la cabeza- atravesando una crisis tremenda y el mundo emergente mucho más sólido que antes, son sólo algunos de estos cambios.

Por lo tanto, si el mundo cambió tanto durante los últimos 30 años, ¿por qué no van a cambiar las estrategias efectivas para invertir nuestros ahorros?

Según un libro recientemente publicado llamado Arriesgue menos y prospere: una guía para invertir con menos riesgo, escrito por dos especialistas estadounidenses llamados Zvi Bodie y Rachelle Taqqu, los inversores tienden a asumir mucho más riesgo que el aconsejado.

Según estos dos especialistas, invertir en acciones es mucho más arriesgado que lo que el común de los inversores piensa. Ellos afirman que la tradicional teoría de comprar acciones y quedárselas por mucho tiempo no reduce el riesgo de la inversión, sino que lo incrementa. Es decir, cuestionan uno de los postulados más fuertes del mundo de las inversiones. Postulados que inclusive nosotros desde aquí enseñamos en otros artículos anteriores.

Pero para entender bien el punto de Bodie y Taqqu, le comparto una de las partes más relevantes de una columna que publicaron en el The Wall Street Journal:

“A pesar de lo que dice la industria financiera, las acciones son siempre una inversión arriesgada y cuanto más tiempo las tenga, mayores chances tiene el inversor de ser capturado por una baja muy importante. La forma usual de mitigar ese riesgo, la diversificación, no es una garantía, por la simple razón de que las inversiones no siempre se mueven de la manera que nosotros queremos que se muevan, en relación una con otra.

“Debe ser duro dejar de lado la creencia de que comprar y mantener las accione es una manera segura de ver crecer los activos. Pero eso es porque la gente ha sido inducida a pensar que la inversión en acciones a largo plazo reduce los riesgos. La verdad es que las acciones son riesgosas sin importar el tiempo que usted los tenga.

“Sí, las acciones pueden llegar a producir un rendimiento muy superior en comparación con otras inversiones seguras. Eso es como debe ser, porque la mayor rentabilidad compensa a los inversores por asumir el riesgo añadido. Pero esto no significa que las acciones se vuelvan menos riesgosas en el largo plazo.

“Más aún, la idea de que ‘las acciones tienen buenos rendimientos en el largo plazo’ no es una guía práctica para inversores individuales. Por un lado, el ‘largo plazo’ significa cosas diferentes para diferentes personas dependiendo de sus edades y sus metas -para algunos pueden ser 10 años, para otros 30. Y aunque las probabilidades de conseguir altos rendimientos en el largo plazo son buenas, las consecuencias de una crisis pueden ser muy severas, dependiendo de cuán pronunciada sea la declinación de los mercados, cuánto tiene invertido y en qué momento de su vida llegó la recesión.

“Si usted está esperando que las acciones tengan un retorno de, por decir, un 70% a lo largo del tiempo, es necesario pensar en lo mucho que podrá perder con ese 30%. De nada sirve tener 20 años de gran rendimiento, si una baja en el mercado, justo antes de retirarse, se apodera de sus activos.

“La forma habitual de proteger una cartera -a través de la diversificación- es razonable y conveniente. Pero difícilmente sea una garantía. La diversificación tiene como objetivo proporcionar estabilidad al mezclar distintas clases de activos, que se espera que se comporten de manera diferente en diferentes circunstancias.

“Sin embargo, las correlaciones en las que se basa, no son constantes. Los bonos y las acciones se han movido en direcciones opuestas, a veces, pero en otras épocas no lo han hecho.”

Esta nueva teoría parece ser una respuesta a la gran “catástrofe financiera” del año 2008, donde los mercados de acciones globales colapsaron en todo el mundo y sin excepción. Al mismo tiempo, los bonos, que tradicionalmente reaccionaban en forma contraria a las acciones, también bajaron de una forma asombrosa.

Y por si esto fuera poco, la globalización provocó que no sólo bajen los mercados de Estados Unidos, sino también los de todo el mundo. Un mundo híper conectado, donde todo está relacionado, provocó esta reacción.

Por supuesto que los acontecimientos de 2008 sorprendieron a todos. Si usted estaba invirtiendo en esa época, difícilmente se olvide de lo que pasó. A nadie le gusta ver como el 40% o 50% de sus ahorros desaparece de un día para el otro.

Pero los autores de este trabajo no se quedan sólo con la idea de derrumbar dos de las estrategias centrales del mundo de las inversiones, sino que también nos dan una respuesta de cómo invertir a partir de ahora:

“¿Cuál es el mejor enfoque para armar una cartera?

“Separe sus necesidades básicas de sus aspiraciones o deseos y arme un plan de inversión que garantice que los primeros estén protegidos contra la inflación y sean inversiones seguras. Luego ponga las otras inversiones, del dinero que usted tenga disponible cada año, a un mayor riesgo para cumplir con objetivos que desea, pero que no necesita.

“Intuitivo y fácil como este enfoque pueda parecer, no es comúnmente seguido por la mayoría de los inversores y asesores. La evaluación de lo que es realmente necesario requiere tiempo y reflexión y pocas personas lo hacen de manera sistemática.

“Una vez que usted decida la cantidad de dinero que necesita para sus necesidades básicas, asegúrese de crear una red de seguridad que pueda cubrirlo. Ahí es donde los instrumentos que lo protegen contra la inflación, tales como los bonos de Estados Unidos ajustables por la inflación y bonos, aparecen”.
La receta, bien simple e intuitiva, implica separar mi cartera de inversiones en dos partes. La primera parte implica una estrategia sin riesgos y la segunda parte sí deja lugar a los riesgos. Nada revolucionario, pero -sin dudas- efectivo.

Casualmente, implementamos una estrategia similar en el nuevo Reporte de inversión que lanzamos la semana pasada que llamamos Crisis & Oportunidad. Una parte de nuestras inversiones son para alimentar la cartera que llamamos de “Blindaje” al riesgo. Queríamos elegir inversiones sin riesgo que nos “dejen tranquilos” ante la volatilidad de nuestra economía.

Se trata de recursos psicológicos -en relación a este tema hablará Juan carela a continuación- más que de estrategias de inversión, pero que sin duda pueden ser muy efectivos para bajar el nivel de ansiedad de un inversor y para lograr resultados más efectivos. Por supuesto que esto está muy lejos de ser una teoría de inversiones que reemplace los postulados tradicionales, pero es un primer camino a profundizar.

El libro es muy reciente y no está en español aún. Y si quiere profundizar más sobre la nota, cuando WARENT BUFETT invirtió recientemente cinco mil millones de dólares en BANK OF AMERICA a un valor 7.14 dólares la acción * llegando a bajar el precio de dicha acción prácticamente a cuatro dólares*; aunque se hicieron los análisis fundamental. Si se hubiera apalancado tres a uno, que es un nivel bajo de apalancamiento, hubiera perdido todo su capital; cuando la acción bajo más de 40 % de su valor. Pero como WARENT BUFETT no se apalanca pudo resistir la avalancha.

WARENT BUFETT dijo: en cierta ocasión__ el que no estás dispuesto a ver perder una acción el 50 % o más que no esté en este negocio__ y eso que este señor compra acciones por debajo de su valor real…Por eso ha habido un sin número de fondo de inversión que han colapsado desde el 2008 hasta hoy, y otros están a punto de hacerlo.

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“Las restricciones de China sobre metales raros y otros productos violan las reglas del comercio internacional y deben ser eliminadas”, afirmó el comisario europeo de Comercio, Karel De Gucht, en un comunicado.

Gunch destacó que estas limitaciones (sobre materiales raros, tungsteno y molibdeno) perjudican a productores y consumidores tanto de la UE como del resto del mundo y, en especial, a los fabricantes de alta tecnología y verdes.

El proceso iniciado y -consultas de solución de disputas- es el primer paso en los procesos por controversias comerciales contemplados dentro del OMC. Si las tres potencias no lograran llegar a un acuerdo con China durante estas negociaciones, el caso podría conducir a una demanda legal.

Bruselas señaló que espera que estas consultas llevarán a encontrar una “solución satisfactoria” con China.

La OMC ya falló contra las restricciones que impone Pekín a las exportaciones de algunas materias primas el pasado verano a raíz de una denuncia interpuesta por la Unión Europea, Estados Unidos y Japon, al considerar que provocan escasez y un alza de los precios de estos productos.

“Pese a la clara posición de la OMC en nuestra primera disputa, China no ha hecho ningún movimiento para retirar otras restricciones sobre sus exportaciones”, lamentó De Gucht.

Añadió que “esto no nos deja más opción que denunciar el régimen de exportaciones chino de nuevo para asegurar un acceso justo para nuestros negocios a estos materiales”.

China impone un conjunto de limitaciones a la exportación, que incluyen cuotas y derechos y requisitos adicionales que dificultan el acceso a estos productos de las empresas extranjeras, explica la Comisión Europea (CE) en un comunicado.

“Estas medidas distorsionan significativamente el mercado y la industria china a expensas de las empresas y los consumidores en la UE”, denunció el Ejecutivo comunitario.

La UE considera que estas restricciones constituyen una violación de las normas generales de la OMC y de los compromisos específicos de China sobre los derechos de exportación, como parte de su Protocolo de Adhesión a la organización.

Los materiales raros son vitales en la fabricación de dispositivos de alta tecnología, tales como pantallas planas de televisión, teléfonos inteligentes, baterías de coches híbridos e incluso misiles.

China concentra el 95 % de la producción de materiales raros en el mundo: como el escandio, el itrio y el lantano, una posición ventajosa que habría empleado para imponer impuestos y cuotas a la exportación, obligando a muchas compañías a trasladar sus fábricas al país asiático.

Pekín alega que la OMC permite a sus miembros limitar las exportaciones por razones como la conservación de sus recursos naturales no renovables.

Bruselas recalcó que aunque “apoya y anima a todos los países a que promuevan una producción de materiales raros respetuosa con el medio ambiente y sostenible”, las restricciones chinas sobre estos productos “no tienen ese propósito” y recalca que hay medidas medioambientales más efectivas que “no discriminan a las industrias.

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